Le chapitre précédent a présenté l’impact des choix de financement sur les équilibres financiers en termes de trésorerie. Le taux d’endettement a également un impact sur la rentabilité et le risque apprécié du point de vue des propriétaires de l’entreprise. En effet, ces derniers apportent les capitaux propres, de manière directe via le capital, et de manière indirecte via les résultats non distribués en se privant ainsi de dividendes (ce qui constitue bien un apport en termes de coût d’opportunité). La contrepartie de cet apport est la détention du droit au résultat net. Ainsi, comme pour la rentabilité économique (chapitre 5), il est possible de mesurer l’efficience de l’entreprise pour les actionnaires : il s’agit alors du rapport entre le résultat net et les capitaux propres, appelé rentabilité financière ou rentabilité des capitaux propres (ou encore ROE − return on equity). L’endettement provoque également un accroissement du risque. Il se traduit par une plus forte variabilité de la rentabilité financière, appelée risque financier. L'équation de l’effet de levier, détaillé dans ce chapitre, exprime l'impact de l’endettement sur la rentabilité et le risque des actionnaires. Elle décompose cette relation à travers les effets induits par les choix d’actifs (rentabilité et risque économique) et les effets induits par les choix de financement. Ce chapitre présente en trois sections la relation de l’effet de levier, tout d’abord à travers une approche intuitive (1), qui est ensuite formalisée (2) et analysée (3).

1. Le point de vue de l’actionnaire : première approche intuitive

1.1. Rentabilité économique et rentabilité financière

1.2. Rentabilité financière et risque financier

2. L’effet de levier : définition et mesure issue de la comptabilité

2.1. Présentation et détermination de l’effet de levier

2.2. Aspects pratiques du calcul de l'effet de levier : le choix des variables

3. L’analyse de l’effet de levier : rentabilité et risque